大摩為微軟(MSFT.US)“排雷”：三大增長擔憂不足為慮重申“增持”評級-要聞速遞

2025-09-26 22:04:17 來源：智通財經(jīng)

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智通財經(jīng)APP獲悉，摩根士丹利發(fā)表研報，將軟件巨頭微軟(MSFT.US)列為其軟件領(lǐng)域首選股，將該股目標價從582美元上調(diào)至625美元，并維持“增持”評級。

摩根士丹利分析師Keith Weiss在報告中指出：“圍繞微軟與OpenAI關(guān)系的演變、Azure云業(yè)務增長的持續(xù)性，以及智能體計算背景下辦公生產(chǎn)力應用的業(yè)務健康度等問題，一直對微軟股價構(gòu)成壓力。但我們確信，微軟已找到緩解這些壓力的路徑，且增長驅(qū)動因素正不斷增多，因此將其提升為首選股。”

深入分析來看，Weiss提到，盡管投資者對微軟與OpenAI的合作關(guān)系心存擔憂，但OpenAI尋求與其他方合作(例如近期與甲骨文(ORCL.US)達成的3000億美元合作協(xié)議)，對微軟而言并非利空。

Weiss在報告中解釋道：“在我們看來，這份合作協(xié)議的簽署，應被視為對微軟具有增量積極意義的信號。從微軟的角度出發(fā)，在當前資源有限的環(huán)境下，其核心目標是實現(xiàn)收益最大化，因此我們認為，微軟會傾向于將其GPU資源及動力數(shù)據(jù)中心架構(gòu)的有限產(chǎn)能，更多地分配給企業(yè)客戶。”

此外，有觀點擔憂，隨著OpenAI轉(zhuǎn)向其他合作伙伴，Azure的增長可能會放緩，但Weiss表示事實并非如此——因為Azure的業(yè)務范疇遠不止生成式人工智能。

他補充道：“我們通過資本支出推算出的Azure AI業(yè)務收入，顯示出當前Azure業(yè)績存在顯著超出我們預期的空間。在我們的資本支出模型中，Azure AI業(yè)務的隱含貢獻規(guī)模，是基于專門投入人工智能相關(guān)項目的資本支出額度來測算的。”

最后，近期調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，微軟辦公生產(chǎn)力應用在用戶心智與市場份額上均具備“持續(xù)性”優(yōu)勢，且其持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品的能力已多次得到驗證。

Weiss總結(jié)道：“總而言之，我們理解市場存在的擔憂，但我們認為，現(xiàn)有數(shù)據(jù)與調(diào)研結(jié)果均支持微軟增長具備持續(xù)性這一觀點。兩位數(shù)的增長速度、運營成本管控能力、股票回購計劃，再加上股息收益，共同構(gòu)成了微軟較高雙位數(shù)的可持續(xù)總回報率水平，而當前股價尚未充分反映這一價值。”

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